债市要闻华锋优配快线
【拆解4月金融数据：政府债企业债拉动社融信贷结构已有趋势性改变】
4月金融数据出炉。4月份，社会融资规模增量为1.16万亿元，同比多增1.22万亿元；1-4月，社会融资规模增量为16.34万亿元，同比多增3.61万亿元。业内专家分析称，政府债券发行加快是社融最主要的拉动因素。企业债券发行增加也是原因之一。数据显示，4月政府债净融资9762亿元，同比大幅多增1.07万亿元；4月企业债券融资新增2340亿元，同比多增633亿元，也为社融的一大拉动项。
解读：中金固收研报指出，结合财政对经济支撑作用可能减弱，以及出口面临的下行压力，预计下半年经济仍需更多支撑。为对冲外需下降并推动内需改善，预计宏观政策或将加码，货币政策放松可能继续加快，二三季度更多降准降息仍值得期待，流动性有望进一步充裕。由于实体有效融资需求不足，金融体系负债扩张速度或将继续高于资产扩张速度，债券配置需求或将继续支撑债市。中金固收继续看好国内债券市场，收益率曲线或陡峭化下移，长端利率也有望向下突破。
【七部门：建立债券市场“科技板” 将优质企业科创债纳入基准做市品种】
5月14日，科技部、中国人民银行、金融监管总局、中国证监会、国家发展改革委、财政部、国务院国资委印发《加快构建科技金融体制有力支撑高水平科技自立自强的若干政策举措》，健全债券市场服务科技创新的支持机制。建立债券市场“科技板”。推动科技创新公司债券高质量发展，将优质企业科创债纳入基准做市品种，引导推动投资者加大科创债投资。丰富银行间债券市场科技创新债券产品，完善科技创新债券融资支持机制。发挥信用衍生品的增信作用，加大对科技型企业、创业投资机构和金融机构等发行科技创新债券的支持力度，为科技创新筹集长周期、低利率、易使用的债券资金。
【国新办5月19日就2025年4月份国民经济运行情况举行新闻发布会】
国务院新闻办公室将于2025年5月19日（星期一）上午10时举行新闻发布会，请国家统计局新闻发言人、国民经济综合统计司司长付凌晖介绍2025年4月份国民经济运行情况，并答记者问。
【潘功胜：欢迎更多拉美国家来华发行熊猫债】
2025年5月14日，中国人民银行行长潘功胜会见了随巴西总统卢拉访华的巴西央行行长加利波罗，双方就全球经济金融形势和深化双边金融务实合作等议题交换了意见。潘功胜表示，中国与巴西等拉美国家作为全球南方的重要代表，在金融领域合作成果丰硕，为中拉经贸合作、金融稳定和经济增长作出了积极贡献。面对当前复杂严峻的国际形势，中拉应在更广领域和更深层次推进金融合作，共同应对挑战。近年来，中国金融高水平开放不断深化，熊猫债市场创新日益活跃，制度安排愈加国际化，资金使用更加便利。中方欢迎更多拉美国家来华发行熊猫债，共享市场发展机遇。
【聚焦债市“科技板”新政三大方面，上交所开展详尽解读，披露多项措施优化细节】
上交所14日就科技创新公司债券（简称科创债）政策举办了专场交流会，从发行主体类别、拓宽募集资金使用范围、简化信息披露、配套支持机制等多个方面对债市“科技板”新政进行解读。上交所表示，目前上交所发行科创债总规模达1.1万亿元，中长期科创债占比超过60%，是中长期科创债发行的主战场。上交所在科创债配套发行方面进行了多项措施优化，包括做市扩容、抵押折扣系数上浮等，提升科创债市场融资效率和流动性。在监管机构看来，作为此次科创债新政新增的发行主体，证券公司要积极发挥一二级联动服务能力，优化信用债市场发行定价机制的同时，保持耐心资本的长期属性，规避短债长投资金错配的风险，为持续改善市场生态发挥积极作用。
【中债登就部分结算业务收费标准公开征求意见】
中央国债登记结算有限责任公司5月14日发布关于就部分结算业务收费标准公开征求意见的通知。根据管理部门有关要求，中央国债登记结算有限责任公司现就集中债券借贷业务收费标准，以及投资人选择权、质押式回购逾期返售、国债做市和债券做市随买随卖操作、国债期货交割、循环结算等现行的6项业务收费标准公开征求意见。
【中证协公布一季度券商债券承销排名，科创债与民企债更热，规模与数量双增】
5月15日，中国证券业协会发布2025年一季度证券公司债券承销业务专项统计数据，头部效应持续强化，中小型券商差异化突围。从发行数量与规模实现双增的债券类型来看，科技创新债承销107只，规模1042.93亿元，分别同比增30.49%、10.26%；乡村振兴债承销11只，同比增长5.5倍，规模96.63亿元，同比增长263.27%。民营企业公司债98只，同比增长25.64%，规模1071.66亿元，增18.84%。
【降准今起实施将向市场提供长期流动性约1万亿元】
5月15日起，我国降准0.5个百分点，将向市场提供长期流动性约1万亿元。自5月7日一揽子金融政策宣布推出以来，市场已经见证：降准降息实施；债券市场“科技板”横空出世，科技创新债券发行；5000亿元服务消费与养老再贷款创设……增量金融政策火线落地，为进一步稳市场稳预期、支持经济回升向好、应对内外部不确定性，营造了良好的金融环境。
【30年国债期货本周跌逾1.2%，短期形成“双顶”，新一轮突破仍需积蓄力量】
在关税谈判结果落地后，周一国债期货市场应声下跌。10年期国债期货主力合约TM当日下跌0.46%，30年国债期货主力合约TLM当日跌幅达1.31%，均为两个月来最大单日跌幅。TM与TLM本周已分别下跌了0.48%和1.25%。业内指出，国债期货技术形态上已形成短期“双顶”态势，但同时下方回补了4月初的一个跳空缺口形成支撑。
【债市修复叠加存款降息 14家理财公司4月规模大增】
跨季进入4月后，债市整体表现偏强，叠加中小银行新一轮存款“降息潮”，银行理财规模环比大增，规模再度触及高位。数据显示，截至今年4月末，14家银行理财公司合计规模约23.6万亿元，较今年3月末增长近1.9万亿元，较今年年初增长超1万亿元。六家国有行理财公司是贡献4月份理财增量的主要梯队，单月回升规模合计约1.1万亿，占比近六成。此外，华夏理财的管理规模已于4月迈过9000亿大关，有望成为第14家万亿级理财公司。4月银行理财规模回暖受多因素共振。除债市修复外，新一轮中小银行“降息潮”（当前银行挂牌三年期或五年期定期存款利率多数已跌至2%以下）使得存款与理财之间的利差再度扩大，推动活期存款向固收类和现金类理财流入。
【9家银行首期科创债合计发行规模将达1200亿元】
银行机构发行科技创新债券（以下简称“科创债”）持续放量，债券资金“活水”正加快涌入科技创新企业。5月16日，上海银行即将发行2025年第一期科创债，发行规模为50亿元。据中国货币网公开信息，截至5月14日，已有9家银行发布了2025年第一期科创债相关发行公告，其中有8家银行已完成发行，分别为国家开发银行、工商银行、农业银行、交通银行、兴业银行、浦发银行、杭州银行、渤海银行。上述9家银行科创债合计发行规模将达到1200亿元。多家银行表示，募集资金将精准流向科技创新领域，为科技创新企业的成长壮大提供金融护航。
【借势指数化投资浪潮债券ETF规模突破2500亿元】华锋优配快线
今年以来，债券ETF（交易型开放式指数基金）产品规模增量达825亿元，增幅为47.5%。Wind资讯数据显示，截至5月14日，全市场29只债券ETF的总规模已达2565.46亿元。晨星（中国）基金研究中心总监孙珩表示，今年以来债券型ETF规模激增，存量债券ETF持续获得资金净流入，表明市场对其认可度较高，其在资产配置中能起到稳定组合收益、降低整体风险的作用，为投资者提供了一种较为稳健的投资选择。
【关税扰动下，中资美元债回报率上升，中资地产债指数单周上涨1.21%行至年内高点】
债利率攀升的背景下，叠加市场风险偏好下降，是带动各类中资美元债板块收益率抬升的关键因素。以iBoxx指数为例，中资美元债整体板块与地产板块收益率上行幅度较大，其中Markit iBoxx亚洲中资美元房地产债券指数单周上涨1.21%，已行至年内高点。“不过中资美元债市场近期调整向上，更多缘于关税政策变化带来的流动性收紧与长端风险溢价的抬升，而非出自于中资主体信用风险的变化”，中信固收分析师徐烨烽表示。
【万科A：深铁集团拟向公司提供不超过15.52亿元借款】
5月14日，万科A(000002.SZ)公告称，公司第一大股东深圳市地铁集团有限公司拟向公司提供借款，借款金额不超过15.52亿元，用于偿还公司在公开市场发行的债券的本金与利息，借款期限36个月，借款利率为每笔借款提款日前一工作日全国银行间同业拆借中心公布的1年期贷款市场报价利率（LPR）减76个基点。本次交易已获得深圳证券交易所同意豁免提交公司股东大会审议。
【当代科技拟召开债券持有人会议对“H20科技2”进行四展】
据澎湃新闻，武汉当代科技投资有限公司拟召开持有人会议，提请对于“H20科技2”债券2021年6月30日至2025年6月29日期间利息的付息日调整为2026年6月30日，对于债券本金（含2023年度登记回售部分）兑付日调整为2026年6月30日。值得一提的是，这已经是“H20科技2”利息第四次展期，2023年回售本金的第三次展期。
【广州：支持符合条件的养老产业企业通过上市、挂牌、发债等方式扩大直接融资渠道】
广州市印发《广州市关于促进养老金融高质量发展若干措施》。《若干措施》提到，支持符合条件的养老产业企业通过上市、挂牌、发债等方式，扩大直接融资渠道。用好区域性股权市场，为非上市养老产业企业非公开发行、转让证券提供服务。支持国有企业发起设立银发经济产业投资基金，重点投向本市银发经济产业领域的种子期、初创期创新型企业和骨干企业，支持银发经济领域科技创新和并购重组，推动企业做大做强。探索养老领域符合条件的项目发行基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）。
公开市场：
公开市场方面，央行公告称，5月14日以固定利率、数量招标方式开展了920亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量920亿元，中标量920亿元。Wind数据显示，当日1955亿元逆回购到期，据此计算，当日净回笼1035亿元。
信用债事件
■中证鹏元：将声迅股份主体及“声迅转债”信用等级列入信用评级观察名单；
■富力地产：广州富力空港假日酒店第二次拍卖已流拍；
■湟源城建开发管理、湟源城建投资管理、湟源丹城旅游发展退出政府融资平台，不再承担政府融资职能；
■杉杉集团：重整案第一次债权人会议将于15日下午召开；
■厦门路桥建设集团：党委书记、职工董事杨辉因涉嫌严重职务违法被实施留置；
■大庆城投：“23大庆城投MTN001”持有人会议未通过拟提前兑付议案；
■厦门安居控股集团：厦门市国资委将公司100%股权划转至厦门国资运营公司；
■20蓝光MTN002、20蓝光MTN003：将于2025年5月28日召开持有人会议审议财务指标承诺议案；
■江苏溧阳高新区控股：对“24溧阳高新MTN001”最终要约收购面额为2.5亿元；
■重庆康田置业：拟将红岩汽车房地产公司100%股权无偿划转至重庆国创投资管理；
■绿景中国地产：香港清盘呈请聆讯进一步延期至7月9日；
■22江北国投MTN001：5月28日召开持有人会议审议资产重组相关议案；
■资本策略地产(00497.HK)：拟发行(上限)1.5亿美元债券，最终指导价10.50%；
■曲江文旅：曲江旅投所持公司21万股股份被冻结，5705万股股份被轮候冻结；
■21柳控02：票面利率下调540个BP至2.20%；
■上海电力股份：取消发行“25沪电力SCP007”。
市场动态：
【货币市场|货币市场利率多数上行】
周三，货币市场利率多数上行，其中银存间质押式回购加权平均利率1天期上行0.49BP报1.4096%，7天期上行0.15BP报1.5171%，14天期下行0.95BP报1.5555%，创2023年1月以来新低，1月期报1.6%。
Shibor短端品种多数下行。隔夜品种下行0.1BP报1.405%，创2024年12月以来新低；7天期上行1.1BP报1.501%；14天期下行2.0BP报1.536%，创2023年1月以来新低；1个月期下行0.8BP报1.639%，创2025年1月以来新低。
银行间回购定盘利率涨跌互现。FR001报1.4500%，与前一交易日持平；FR007报1.5500%，涨2.00个基点；FR014报1.5900%，跌1.00个基点。
银银间回购定盘利率多数持平。FDR001报1.4100%，与前一交易日持平；FDR007报1.5200%，与前一交易日持平；FDR014报1.5500%，跌0.74个基点。
【利率债|股债跷跷板效应明显，30年国债收益率日内上行至1.93%】
周三，国债期货收盘全线下跌，30年期主力合约跌0.23%报118.930元，10年期主力合约跌0.12%报108.535元，5年期主力合约跌0.13%报105.810元，2年期主力合约跌0.05%报102.292元。
银行间主要利率债收益率全线上行，截至下午16:30，10年期国债活跃券250004收益率上行0.55bp报1.6675%，30年期国债活跃券230023收益率上行0.4bp报1.918%，10年期国开活跃券250205收益率上行0.6bp报1.736%。
业内人士指出，昨日权益市场涨势强劲，叠加一级市场有3700亿的国债供给冲击，债市表现受到压制。日内交易所回购利率略有收紧，银行间隔夜和七天利率有小幅上涨。10年国债收益率震荡上午上行1bp左右。不过，下午权益市场收盘后，债市收益率上行幅度有所缓和。
【信用债|信用债多数上涨，全天成交1235亿元】
周三，信用债多数上涨，全天成交1235亿元；“22三峡Y1”、“23任城01”、“24洛阳城乡PPN006”涨幅居前，分别涨2.85%、2.47%、2.38%；“24邹城资产PPN001”、“23宜春创业MTN001”、“24农谷实业MTN001”跌幅居前，分别跌4.56%、4.06%、3.97%。AAA级中短期票据中，1年期收益率下行1.87个基点报1.6996%，AA级中短期票据中，1年期收益率下行1.87个基点报1.8346%；AAA级城投债中，1年期收益率下行0.98个基点报1.7227%，AA级城投债中，1年期收益率下行0.98个基点报1.8366%。
涨幅超2%的信用债共7只，其中“22三峡Y1”、“23任城01”、“24洛阳城乡PPN006”涨幅居前，分别涨2.85%、2.47%、2.38%，分别成交1032.55万元、21.99万元、8137.25万元。
跌幅超2%的信用债共26只，“24邹城资产PPN001”、“23宜春创业MTN001”、“24农谷实业MTN001”跌幅居前，分别跌4.56%、4.06%、3.97%，分别成交10594.97万元、4015.79万元、2060.11万元。
高收益债：共8只收益率处于8%-15%区间的信用债有成交，其中“23绿港MTN002”、“22万科MTN005”、“22万科GN001”收益率位列前三，分别为10.04%、8.99%、8.79%，三只债分别成交440.21万元、4878.8万元、1620.76万元。
【欧债市场|欧债收益率普涨，英国10年期国债收益率涨4.3个基点报4.710%】
周三，欧债收益率普涨，英国10年期国债收益率涨4.3个基点报4.710%，法国10年期国债收益率涨2.5个基点报3.376%，德国10年期国债收益率涨1.9个基点报2.696%，意大利10年期国债收益率涨1.2个基点报3.709%，西班牙10年期国债收益率涨1.9个基点报3.315%。
【美债市场|美债收益率集体上涨，2年期美债收益率涨4.65个基点报4.042%】
周三，美债收益率集体上涨，2年期美债收益率涨4.65个基点报4.042%，3年期美债收益率涨5.88个基点报4.043%华锋优配快线，5年期美债收益率涨6.73个基点报4.162%，10年期美债收益率涨6.93个基点报4.534%，30年期美债收益率涨6.57个基点报4.971%。
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